AI-infrastruktur: risk för nedskrivningar till 2030

Gartner varnar för att investeringar på över 3,5 biljoner dollar i AI-infrastruktur riskerar nedskrivningar före 2030. Den konkreta uppskattningen sätter ramarna för en bredare nedgång bland AI- och halvledaraktier.

Analyshusets prognos kom samtidigt som aktier i stora chiptillverkare och leverantörer av AI-infrastruktur föll under den senaste handelssessionen. Rapporter pekade också på stigande finansieringskostnader och stora skulder hos datacenteroperatörer. Utförsäljningen har drabbat bolag som Nvidia, AMD, SK Hynix och Micron och sammanföll med ett kraftigt fall för Nasdaq under en och samma handelsdag.

Hög skuldsättning hos AI-infrastrukturleverantörer

Marknadens oro har främst riktats mot företag som erbjuder GPU-baserad beräkningskapacitet till AI-utvecklare. Rapporter visar att aktien i företaget, som i persiskspråkig bevakning identifierades som کورویو, föll med omkring 25 procent under fem börsdagar. Samtidigt pressades priserna på bolagets obligationer. Avkastningen på delar av skulden som förfaller 2032 närmade sig 15 procent, vilket speglar investerarnas ökade riskbedömning.

Analytiker konstaterar att operatörer som bygger AI-inriktade datacenter står inför stora initiala kostnader för grafikprocessorer, byggnation, elförsörjning och nätverk. Om intäkterna från uthyrning av beräkningskapacitet inte ökar tillräckligt snabbt kan långivare och aktieägare möta högre kreditrisker eller nedskrivningar av tillgångsvärden.

Gartners prognoser och investeringsgapet

Gartner bedömer att företag kommer att spendera omkring 1 biljon dollar på AI-infrastruktur under 2026 och ytterligare 6 biljoner dollar mellan 2027 och 2030. Under hela perioden väntas datacenterrelaterade intäkter från AI-användning hos företag och konsumenter som mest uppgå till 3,6 biljoner dollar.

Enligt Gartners beräkningar skulle datacenterägare behöva omkring 8,5 biljoner dollar i samlade intäkter för att täcka kapitalutgifter och finansieringskostnader, samtidigt som de når en årlig avkastning på investerat kapital på 12 procent. Företaget varnar därför för att mer än 3,5 biljoner dollar av de väntade infrastruktursinvesteringarna kan vara i riskzonen för nedskrivningar före 2030. Gartner bedömer också att över 80 procent av de så kallade neocloud-leverantörerna – specialiserade molnoperatörer som erbjuder kapacitet för träning och inferens – kan upphöra med sin självständiga verksamhet fram till 2030, genom sammanslagningar eller förändrade affärsmodeller.

Prognoserna har fått spridning samtidigt som investerare väger hållbarheten i den AI-drivna investeringsboomen mot hur snabbt efterfrågan kan omsättas i lönsam användning av dyr hårdvara.

Inflation och högre upplåningskostnader har förstärkt marknadsoron. Konsumentprisindex i USA steg med 3,7 procent i årstakt i september, upp från 3,4 procent i augusti, medan kärninflationen, exklusive livsmedel och energi, ökade till 2,6 procent. Högre inflation ökar risken för att Federal Reserve håller räntorna på en hög nivå eller höjer dem igen, vilket ökar finansieringskostnaderna för högt belånade företag som bygger datacenter.

Den pågående utförsäljningen har inte begränsats till mindre eller olönsamma bolag. Även företag som redovisat positiva resultat och optimistiska prognoser har sett sina aktiekurser falla i den breda marknadspressen. TSMC, världens största kontraktstillverkare av halvledare, rapporterade exempelvis stark efterfrågan och positiva intäktsutsikter men fick ändå se aktien falla i den senaste marknadsnedgången. ASML lämnade också positiva rapporter, men undgick inte den bredare utförsäljningen.

Investerare och analytiker menar att kombinationen av hög kapitalintensitet, stigande finansieringskostnader och osäkerhet kring de kortsiktiga intäkterna från AI-arbetsbelastningar leder till en omvärdering av bolag i hela halvledar- och AI-infrastruktursektorn.